金吾财讯 | 中信建投发研报指，黑芝麻智能(02533)是中国智驾芯片与处理有缱绻界限新星正太 男同，中枢芯片居品为智能驾驶芯片华山系列、跨域交融舱驾一体芯片武当系列。跟着中好意思就芯片料理与反击力度握住升级，主流商场将向国内厂商歪斜，黑芝麻智能有望成为智驾芯片国产替代的主要受益者之一。公司具有淳朴的本领实力，自研中枢本领芯片IP图像处理器NeurallQISP与车规级低功耗神经网罗加快器NPUDynamAINN引擎，能快速反应需求完成居品迭代并竣事相反化竞争，构建起公司的中枢竞争上风。智驾芯片界限，依托高性价比定位，黑芝麻智能华山系列发力中算力芯片商场，改日跟着A2000的量产，公司有望以较低的价钱与不俗的算力水平在高算力商场占据一隅之地。

该行瞻望2024-2025年公司营收永别为5.02亿元和8.96亿元，同比增长61%和79%正太 男同，毛利率永别为52%和55%，净利润永别为-9.56亿元和-6.71亿元，同比增长80%和30%，对应净利率永别为-191%和-75%，预估公司2026年有望竣事利润端转正。推敲到公司正处在高速发展阶段，盈利旅途了了，相较老牌龙头Mobileye增速显赫更快，不错赐与一定估值溢价。初度袒护，赐与“买入”评级，缱绻价34.08港币，对应2025年20倍PS。