吉利证券股份有限公司陈潇榕，马书蕾近期对南大光电进行商榷并发布了商榷敷陈《先行者体业务收入高增，家具加快浸透IC界限》，本敷陈对南大光电给出增持评级，现时股价为39.9元。
南大光电(300346)
事项：
公司发布2024年三季报，24Q3终了营收6.41亿元，yoy+41.17%；终了归母净利润0.87亿元，yoy+37.67%；归母扣非净利润0.57亿元，yoy+15.74%；2024年前三季度终了营收17.64亿元，yoy+37.74%；终了归母净利润2.66亿元，yoy+23.33%；归母扣非净利润1.93亿元，yoy+19.92%。
吉利不雅点：
先行者体销售限制高增，家具加快IC界限浸透。2024年前三季度，公司先行者体业务收入同比增长超2倍，截止2024年上半年，近10款家具踏实量产，多款家具不息导入集成电路量产制程；同期，公司氢类特气家具向多个界限浸透，其中，磷烷混气加快在新动力界限的哄骗，事迹终了快速增长。跟着先行者体、氢类特气等业务发展和家具时代迭代，公司从底本以LED为主的单一风景，迟缓转向IC、LED、LCD等行业平衡增长，其中营收增长最快的是IC行业，2024年1-9月IC界限收入占营收总数的比例超30%。
半导体基本面渐转暖，行业周期迟缓转头上行通说念。公司家具下流半导体行业触底回暖，据wind数据，2024年前8月，公共半导体销售额达3905亿好意思元，同比加多17.8%；2024年前8月，我国半导体销售额达1180亿好意思元，同比加多23.8%。具体来看，存储芯片和Nand-flash存储器价钱自客岁四季度底部反弹后趋于踏实，算力、射频芯片等加快鞭策国产化。
各项时候用度率下调，现款流保持邃密增势。2024年前三季度公司总时候用度率为23.36%，较2023年同期的26.12%下跌2.76个百分点；24Q1-Q3销售、贬责、研发、财务用度率差别为2.98%、9.23%、9.09%、2.05%，相较2023年同期的3.61%、10.75%、9.29%、2.48%，同比均有所下跌。公司加强销售和老本贬责，保持现款流增长的邃密势头，2024年前三季度谋划行径产生的现款流量净额达5.84亿元，同比增长122.68%。
声明内容。
投资提出：氟类特气方面，公司乌兰察布大限制三氟化氮等中枢含氟特气边幅不息鞭策，特气业务限制将终了进一步扩大；氢类特气方面，磷烷混气打入光伏阛阓，销售额有望终了较快增长；半导体先行者体材料方面，多款家具终了踏实量产，不息导入集成电路量产制程，业务增长潜力足；光刻胶及配套试剂方面，掌合手全过程材料自主坐蓐时代，部分家具已终了销售，多款家具处客户认证中，后续有望不息终了事迹增量。行业层面，末端半导体和面板行业基本面渐转暖、销售限制增势向好，公司特气和先行者体业务收入有望陆续保持邃密的增长态势。并吞三季报本色数据发扬，上调先行者体业务销售限制和其他收益，下调时候用度率，预期2024-2026年公司将终了归母净利润3.36、4.17、4.92亿元(较原值2.63、3.51、4.21亿元有所上调)，对应2024年10月29日收盘价PE为63.9、51.4和43.6倍，2024-2026年跟着行业周期上行，公司各边幅不息鞭策，多款高端高壁垒半导体材料量产销售，公司事迹有望保管较好增势，保管“保举”评级。
风险辅导：1)末端需求增速不足预期。若半导体等末端产业基本面成立不足预期，需求难回暖，则公司电子化学品业务增速可能受限。2)阛阓竞争加重、家具价钱大幅下行的风险。若可比公司终了时代冲破、大幅教诲产能限制，则可能酿成部分家具产能充足、阛阓竞争加重的风险，进而导致相干家具价钱下行，毛利被大幅压缩。3)时代冲破和客户认证受阻的风险。若公司中枢高壁垒家具时代难以冲破，或不才搭客户端的认证鞭策贫穷，则边幅程度可能延后，原谋划或难达成。
证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据谋略，中信证券李超商榷员团队对该股商榷较为深化，近三年瞻望准确度均值为70.76%，其瞻望2024年度包摄净利润为盈利2.8亿，凭据现价换算的瞻望PE为76.73。
最新盈利瞻望明细如下：
该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级1家，增持评级2家；夙昔90天内机构意见均价为36.96。
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